史上最深入的退市股投资分析！！！

清风晓月

史上最深入的退市股投资分析！！！
本人做过会计师，在投行工作过，目前做二级市场投资，比较善于解读证监会的各种政策。我今年把一半的仓位投在退市股，其中国瓷3、斯达3都已经停牌了。看到一些被套了10多年的股友被股吧上的人哄骗，在黎明前交出了带血的筹码，于心不忍，写个小科普，以正视听，也能与各位股友共勉。

一、证监会的态度——大力支持
退市股没有基本面，没有技术面，只有政策面。退市股无资产、无业务，只有巨额负债，唯一价值就是壳价值，唯一出路就是破产重整后卖壳。
证监会对退市股卖壳重新上市是十分支持的：早年证监会监管不力，许多公司被大股东掏空，被迫退市，证监会是有责任的，现在给退市股一条重新上市的生路，是对被套10年的股民的弥补；“能上能下”是一个健康的股市的标志，不符合条件的上市公司应当退市，符合重新上市条件的已退市公司可以重新上市，证监会为了推行“退市新规”，就必须开放“重新上市”的大门。证监会10月底受理了创智5的材料，12月底就审核通过了，审核效率比A股上市公司借壳快几倍，已经用行动和事实证明了证监会的态度。

二、核心政策解读——道路全部畅通
经过近10年的等待，退市股重新上市的政策才真正落地。
2012年，上交所和深交所《上市规则》修订，首次将提出退市股“重新上市”的条件和程序，引发退市股从2012年12月初持续上涨至2013年3月初，平均涨幅超过1倍，其中鑫光3涨幅超过3倍。虽然《上市规则》的修订为退市股重新上市提供了可能，但由于退市股本身无资产、无业绩、负债较重，通过自身经营改善从而重新上市毫无可能性，只有引入重组方，实现优质资产注入（卖壳）才能符合条件，但退市股借壳的具体制度还未出台。
直到2014年6月，《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《非上市公众公司收购管理办法》的发布，为退市公司借壳提供了操作细则，也标志着与退市公司重新上市的所有条件完全齐备。自此，退市股启动了6月底至9月份的第一波小行情。
2014年10月17日，交易所发布的上市规则修订通知中明确：新《上市规则》生效前已退市的公司，在新《上市规则》生效之日起36个月内申请重新上市的，仍适用原《上市规则（2012）》的规定。10月21日，创智5的申请材料被证监会受理。两件事的叠加，退市股开始了第2波大行情。
2014年12月30日，创智5借壳的申报材料被证监会正式通过。创智5接下来将会向交易所申请重新上市，预计随着创智5的重新上市，经过调整后的退市股又将有更大的行情！

三、退市股重新上市的步骤
第一步是破产重整，同时完成股改，变成净壳。
第二步是发行股份购买资产，即退市公司被优质企业借壳。该步骤需要证监会非公部（非上市公众公司监管部）审核，审核时间2-3个月。创智5就是用了2个多月时间。
第三步是向交易所申请重新上市。退市公司被借壳后，优质资产被注入，公司盈利能力和财务状况极大改善，符合重新上市的条件。重新上市由交易所审核，审核时间在60个交易日内。创智5马上就到这步了，应该1、2个月内就会召开股东大会审议重新上市事宜，大家等着看大戏吧。

四、退市股的投资价值
IPO排队数量超过600家，按照一年审核400家的最大审核量，2015年仍然无法解决IPO堰塞湖问题。在这种背景下，2014年借壳上市数量大增，市场上出现一壳难求的局面。A股壳公司市值普遍上涨至18-20亿元，壳费上涨至5亿元，借壳成本远超过20亿。而退市股中的市值大多在3-5亿之间，且退市股破产重整后均为净壳，审核部门是证监会非公部，不设重组委，因此，退市股借壳在借壳成本、审核难度、审核速度等方面全免秒杀A股壳公司。由于退市股在借壳方面具备明显的性价比优势，预计未来一两年借壳主战场将转至退市版块。
退市股市值超小，性价比超高，即使注册制推出，照样能获得很多借壳方的青睐。万福生科复牌后9个涨停说明了一切！
重组股历来是A股黑马辈出的板块，由于退市股市值极小，被借壳后预计平均收益在3-5倍，个别股票能达到10倍，当年st黑龙（600187）被暂停上市，然后被国中水务借壳，影视明星陈好、央视财经主持人张羽停牌前潜伏进去，公司恢复上市当天涨了10倍。由于交易所划定了3年过渡期，因此可以预计所有退市股重新上市会在3年内完成。“高收益+高确定性”，退市股简直就是Bug，可以毫不夸张地说退市股里面遍地是黄金。

五、如何选股——交易天数、总市值、总负债
交易天数少是退市股与A股最大的区别，每周交易一天的1日股即使天天涨停，1个月也只能涨20%多，而5日股只有南洋5、联谊5，市值超过10亿，不具有投资价值，因此，重点推荐3日股。按照市值小、负债少的原则，依次推荐宏业3、海洋3、精密3、龙涤3。中浩A3这波涨幅太大，而且负债高得离谱，股份让渡风险太高，暂不推荐。

六、主要风险——股份让渡
  投资退市股的最大的风险是破产重整过程中的股份让渡。如果股份让渡比例太高，则大大增加了投资成本。主要应对方法有2个：一是选股时避开负债太高的公司；二是开通网络投票，对于粤金曼1这种70%的大比例坑爹让渡，直接投否决票。